服装纺织品牌服饰仍处下行阶段荐4股工业

来源:    作者:笔名    2020-06-02

服装纺织:品牌服饰仍处下行阶段 荐4股 201 - 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

板块表现回顾。上周上证综指累计上涨1.27%,沪深 00涨1.86%,纺织服装板块强于大盘,板块总体涨2.06%,其中纺织制造涨2.59%,服装家纺涨1.54%。个股看,板块领涨的公司为杉杉股份、华芳纺织、*ST中冠A;开开实业、华润锦华、浪莎股份跌幅前三。

行业重要数据。棉花: 28棉19 59元/吨(-0.05%);CotlookA9 美分/磅(+1.0 %);内外棉价差均值 571元/吨(+0.48%)。涤短10177元/吨(+0. 4%);粘短1 6 元/吨(-0.92%)。棉纱: 2S纱2594 元/吨(-0.0 %);坯布:6.47元/米(+0)。截止5月 日,中储棉累计抛储1 5.18万吨。5月初受美棉出口周报数据较好及美棉新花播种进度较慢的影响,外棉价格止跌趋3月稳,故棉花内外价差表现暂趋稳。5月初11 届广交会的纺织服装产品成交额数据尚未发布,但从景气程度来看,出口形势并不容乐观。

公司公告及近期跟踪。报喜鸟:2012年净利增29.7%,每10股派1.6元(含税);截止4月 1日,已回购数量共计1 0万股。卡奴迪路:Q1净利同比增 1.0 %。联发股份:每10股派2元(含税),201 Q1净利增28.10%,公司对201 H1净利增10%至 0%。森马服饰:201 Q1净利降16.79%,预计201 H1净利增速为-15%至15%。搜于特:201 Q1净利增4 .07%,预计201 H1净利润同比增20%至50%。奥康国际:201 Q1净利润增10.17%,每10股派4元(含税)。朗姿股份:Q1净利增9.48%。鲁泰A:2012.9.10至201 .4. 0,累计回购B股数量为488 .7 万股,占公司总股本4.84%。华孚色纺:Q1净利同比增25.21%,并预计201 H1净利润增速为80%至110%,原因在于产品价格有所提升,并预计二季度进口棉增加,用棉成本有所下降。百隆东方:Q1净利同比增42.55%。匹克体育:截至一季度,集团部分零售点同店销售金额(按零售价计算)与2012年同季持平。

2012年年报及1 Q1报表分析显示:生产型企业基于低基数Q1反弹明显,品牌服饰仍处下行阶段。对于2012年A股和港股盈利能力尚好的品牌服饰分析结果如下:以加盟模式为主的男装/男鞋一直独秀,收入、营业利润、净利润仍有两位数的增长;毛利率、营业利润率依然较上年有提高;而存货周转率和应收账款周转率却较有所下降。生产零售一体化型企业、以及直营占比高的商场渠道品牌,虽然收入增速仍你就会不断地连斩有两位数,但毛利率、营业利润率整体下滑,导致营业利润、净利润普遍较上年同期下降。大众休闲调整幅度较大,收入小幅下滑背景下,受毛利率下降等因素影响,营业利润和净利润下滑 0%,存货周转率和应收账款周转率基本得以维持。体育调整幅度最大,渠道净关店,收入下滑近20%,毛利率下降影响下营业利润下降近70%。

生产型企业短期吸引力依然会超过品牌服饰。我们依然认为短期内生产型企业表现会优于品牌服饰,鲁泰A、华孚色纺等、但部分前期涨幅偏高的品种空间已经有限;对于稳健型偏好分红的投资者雅戈尔存在投资价值(但上半年服装利润为负增长,一季度服装主业利润下滑20%左右);服饰中,考虑到风险释放,以及201 年逐季改善,建议长线投资者逐步介入朗姿股份。


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